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铁矿石期现双跌,恐慌阴影下后期如何演绎?

时间:2022-12-08 18:04:55 | 浏览:490

4月25日,大商所铁矿石主力合约收盘价794.5元/吨,跌幅10.73%,现货方面,Mysteel62%澳洲粉矿远期现货价格指数135.9美元/干吨,较上周五下跌9.22%;青岛港PB粉现货价格918元/湿吨,较上周五下跌6.8%。昨日进口

4月25日,大商所铁矿石主力合约收盘价794.5元/吨,跌幅10.73%,现货方面,Mysteel62%澳洲粉矿远期现货价格指数135.9美元/干吨,较上周五下跌9.22%;青岛港PB粉现货价格918元/湿吨,较上周五下跌6.8%。

昨日进口铁矿石港口主流市场价格下跌30元/吨。市场对短期预期看好的幻想破灭,黑色系从周五夜盘开始整体弱势运行,市场参与者情绪较差。部分铁矿石贸易商出货积极性高,连续两天报价主动下调15-25元/吨。据了解,山东和河北地区有少数钢厂有采购进口矿计划,为五一假期备库,询盘多以PB粉和超特粉等主流中低铁品的品种为主,另有大部分钢厂仍等待本周逢低点采购。截止发稿,Mysteel统计两日(24日和25日)全国主港铁矿累计成交73.1万吨,较上周均值101.8万吨低28.7万吨,远期现货成交27.0万吨,较上周均值148.2万吨低121.2万吨。


回顾近期市场,自二月以来,黑色系交易的核心逻辑主要可以归纳为:“弱现实,强预期”:二月,市场预期下游终端需求将于三月出现季节性恢复,同时冬奥限产对于钢厂的生产也将减弱;三月,尽管出现疫情,但本年度5.5%GDP增速目标同样使得市场心态相对坚挺。不过近期疫情的反复,以及过去几天里宏观层面的扰动,使得黑色系的“强预期”逻辑受到了冲击,也造成了今日期货市场的下跌。


估值方面,整个黑色系中双焦由于持续的供给紧缺估值最高,但短期看也最“无解”。由于焦煤焦炭受到蒙古煤矿进口和山西焦炭运输限制影响,短期供应紧缺问题无法解决,价格相对表现出抗跌性。成材则是由于利润被不断压缩,价格下跌受到成本支撑影响,跌幅有限。而对于铁矿石而言,尽管基本面较为健康,但62%价格指数此前处于150美金左右的高位水平,本身估值较高,四大矿山CFR成本只有30-40美金,国内矿作为成本曲线的边际部分最高也不过120美金,因此双焦价格高估值有其基本面供给紧缺现状的支撑,而铁矿石由于矿山利润高企,自身供应环境也在不断改善,基本面条件决定其有更多下跌空间。


另一方面经过Mysteel供需平衡推算,铁矿石供给最紧张的时间正在过去,两方面原因造成铁矿石在本轮下跌行情中跌幅靠前。后期来看,对供应端,二季度铁矿石供应增长预期有待验证,海外矿山生产或同样面临疫情干扰的风险,部分产能置换项目或因此延缓,另外受俄乌局势影响,欧美、日韩等国家钢厂对巴西、南非、印度等国家的铁矿石需求也存增长预期,或造成这些国家出口到中国的量下降,由此我们预计二季度中国铁矿石到港量增加800万吨。对需求端,中短期来看,Mysteel测算二季度247家钢厂日均铁水产量231万吨/天,预计较一季度增加16万吨/天,结合供需两端变化,到二季度末,港口铁矿石库存或去至1.45亿吨,较二季度初减少500万吨。



后期来看,如果成材需求能够反弹,铁矿石价格短期内或也存在企稳机会,另外钢厂存在疫情常态下提高厂内常备库存水平的意愿,短期对铁矿石现货价格存在支撑。同步考虑到港口库存去化趋势,在经历今天的大幅调整后,铁矿石价格短期或处于弱势持稳状态,继续大幅调整空间有限。


昨日晚间,Mysteel铁矿团队也采访了几位重点钢矿企业人士的看法,整体上把观点归纳总结为:

1、钢厂目前生产利润较低,成品材压力较大,短期粗钢、生铁产量往上空间有限,随着铁矿供应逐渐宽松,铁矿价格有一定的下跌空间;但是考虑到这几天铁矿石等原料的急跌扩大了钢厂的利润,多数钢厂暂时没有明确的减产计划,因此短期调整的空间可能有限;;

2、中长期来看,疫情对钢材需求的压制叠加外部因素影响,而铁矿供应端逐渐改善的趋势基本明朗,铁矿价格有进一步走弱的可能;

3、铁矿石品种方面,由于钢厂目前对成本和利润的追逐大于产量,高性价比的品种将持续受到钢厂的青睐,在低品矿价长时间的坚挺下,中高品矿后期可能会迎来机会。


以下附访谈重点摘要:

钢厂采购A:材的库存目前都不低,加上基本没什么利润了或者利润偏低,厂子生产也比较一般,没有刻意去追求产量,库存也是一直在15-20的波动,短期内看不会减产,原材料方面感觉铁矿这波下跌持续不了太久,5月份疫情稍微缓解点了,下游需求起来后立刻会反弹回来,今天虽然跌了不少,但是目前指数还在135以上的高位,再怎么跌不会低于100的。

钢厂采购B:利润在盈亏平衡线上,马上要亏钱了。正常生产,没有检修或者限产计划。成材主要是卷板和带材,主要销往东北,少部分往南方。因为疫情原因,东北的需求也没起来,运输也是问题,目前成材堆场满了,在外面还租了场地也堆起来了。后期市场比较悲观,看跌,主要是疫情的影响,不知道要持续多久,已经影响的需求后面不会按照往年正常的量补回来,短期内疫情的影响还会存在,并且没有大的改善,资金周转不起来可能会减产。

钢厂国贸C:目前工厂围绕成本考核这一块,铁矿长协动作空间不大,放在燃料方面和实际操作细节考核,现在其实利润点对点测算利润是在扩大,铁水目前有在降低两方面元素,一个是成材出库压力,二是利润不好情况下,控制全年粗钢产量,市场这一波下跌也是多重元素造成的,总体在掉期130+,连铁780附近会去建立虚拟仓位买入操作,总体这两天应该还是下跌为主。

钢厂国贸D:最近市场一直围绕着,海外走弱,国内疫情发酵,多点散花,北京杭州上周五就出现问题了。此外宏观预期变成了狼来了,没有进一步具体的利好措施刺激,之前产业的成本支撑的逻辑就不成立。所以原料被打的多。再看铁矿本身供需最紧张的时候已经过去了,后面虽然去库,但是供给在恢复,钢厂因为利润,产量也见顶。从钢厂自身角度,后面不会追求产量,保利润为主,配比上,低品现在库存低,价格坚挺,价差跟中品已经压缩了不少,所以中品性价比出来了,已经在慢慢增加中品,另外就是内矿因为运输问题,用卡粉来代替一部分精粉烧结,降低硅铝。最后对于后期的看法,继续看跌,现货的逻辑没走完,后面会跟前面05合约大跌一样,现货流动性会有问题,贸易商会出来踩踏,指数先看120-125美金左右

钢厂采购E:整个元素周期表跌了个遍,和美联储加息、周末美股大跌都有关系,人民币汇率急贬外资出逃严重造成大跌,这两天应该会企稳盘整。我这准备适当减产,对产量不做明确要求了,说白了就是可以适当控产,保成本最经济,现在产量越多亏的越多。五一补库,不过买的不会多,之前已经买了不少了,就是发不过来。

贸易商F:看跌不深了,这两天跌还是市场氛围不好,股票,外部因素不好整体市场出现了负循环,需求压力的传导到原料,钢厂本身就没啥利润了,所以原料就被打下来了。跌不深的逻辑平衡表继续去库,现货下跌下面有买盘,加上市场没有带头大哥去砸盘,所以不那么看跌,另外就是这么一跌,钢厂利润在扩大,后面消费恢复,整体基本面压力又不会太大了。

贸易商G:这个理论上美元加息,人民币贬值,它是有利于国内价格上涨的,进口成本增加了嘛,所以港口现货正常应该是要比这个掉期指数要跌的少,但现实实际上并不是这样,主要还是行业的问题比较大,前面讲故事讲了好几个月了,这个疫情啊,这个钢材需求一直也不行,现在到了交易现实的时候了,这个利润差,钢厂生产积极性不高。我们这里目前就是看跌的,主要还是看低品粉,具体分析现在低品和中品这个性价比呢,还是有优势的,钢厂利润很低,他们现在不愿意追追求产量,所以低品现在还是偏强的,今天我们这3万吨超特都是卖给钢厂的。